 Деофшоризация не отбила охоту занимать у самих себя. Доля задолженности российских компаний и банков перед аффилированными структурами (как правило, собственными офшорами) за год заметно выросла и превысила 50%. Такие оценки на основании данных ЦБ для "Известий" сделали аналитики рейтинговых агентств. С одной стороны, такое положение снижает нагрузку по валютным долгам. С другой - противоречит курсу на деофшоризацию.
Согласно данным макроэкономической статистики, в III-IV кварталах 2016 года сумма платежей по внешнему долгу 30 крупнейших компаний, имеющих внешнюю задолженность, составит $17,8 и $22,4 млрд. Но, по оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до $11 млрд в III квартале и $21,5 млрд в IV квартале 2016 года.
Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.
Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутри-групповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 25% в июле 2016 года, 3% - в августе, 70% - в сентябре, 0,2% - в октябре, 14% - в ноябре и 17% - в декабре. С учетом корректировок на внутри-групповое финансирование выплаты крупнейших компаний в III-IV кварталах 2016 го да будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около $2,3 млрд.
- Наблюдается тенденция к увеличению доли внутригруппового финансирования как для корпоративных заемщиков, так и для банков. Суммарный долг банков и нефинансового сектора перед аффилированными инвесторами вырос, его доля в структуре внешнего долга увеличилась с 47% на 1 апреля 2015 го да до 53% на 1 апреля текущего года. При этом долг перед внешними кредиторами по банкам сократился на 16%, по компаниям - на 7%, совокупный долг, таким образом, снизился на 11% год к году, - отмечает главный экономист Национального рейтингового агентства (НРА) Максим Васин на основе анализа данных Центробанка.
По его словам, основные причины уменьшения кредитования рыночными кредиторами российских заемщиков - влияние экономических санкций и макроэкономическая нестабильность и спад российской экономики.
- Вероятно, кредиторы опасаются нестабильности на валютном рынке в связи с переходом с конца 2014 года на свободное рыночное ценообразование курса рубля. Кроме того, определенные опасения вызваны сокращением цен на нефть, тогда как нефтегазовый сектор всегда был лидером по привлечению зарубежных кредитных ресурсов, - полагает Максим Васин.
Изменение доли внутригруп-пового финансирования в принципе ослабляет долговую нагрузку на компании и банки, имеющие валютные кредиты.
- Как показывает практика, внутригрупповые займы базово продлеваются на один год, однако не стоит опираться на эту цифру - фактические сроки окончательных выплат оказываются намного длиннее, - отмечает ведущий аналитик рейтингового агентства RAEX ("Эксперт РА") Игорь Смирнов.
Кроме того, снижается и зависимость от по-настоящему внешних кредиторов.
- Вторая составляющая внешнего долга - то финансирование, которое привлекалось от несвязанных нерезидентов, также в целом позади, так как после валютного шока 2014 года количество компаний, продолживших привлекать валютные кредиты без мощной экспортной выручки, резко упало и основные погашения по ним уже прошли, - подчеркивает представитель RAEX.
Однако аналитики отмечают, что такое положение дел противоречит курсу правительства на деофшоризацию, заданному в 2012 году. Как полагает Игорь Смирнов, с учетом этого курса доля внутригрупповых платежей будет постепенно снижаться с сохранением исторических пиков в конце соответствующих кварталов.
- Однако до тех пор, пока правительство не подстегнет возврат активов в российскую юрисдикцию, резкого снижения внутригруппового финансирования ожидать не стоит, - уверен аналитик.
Анна Каледина
|
